随着全世界都在担忧传统线性经济，也就是所谓生产和消费的“开采-生产-废弃”‘take-make-dispose’的非循环方式所造成的威胁，循环经济的概念再次受到重视。

   2019年，超过900亿吨的材料被开采和加工，约占全球二氧化碳排放量的一半，并且造成了约90%与生物多样性丧失和水的浪费。

   对资源安全和安全的担忧促成了这一趋势，改变了我们对材料作为储存类资产而非持续消耗类资产的看法。

   循环经济基于三个原则：消除废物和污染，循环产品和材料，再生自然。

   本文提供了循环经济的相关政策和宏观经济问题的观察，并强调了欧洲相关的关键行业。

   我们还更仔细地研究了三个重要部门：建筑、食品和纺织业，并强调了循环性增加的驱动因素，以及为公司和投资者带来的机遇。

   传统的生产-消费的“开采-生产-废弃”方式已经成为对地球和经济体的威胁。在过去50年中，自然资源开采增加了两倍。自2000年以来，开采速度一直在加快。2019年，全球开采和加工了900亿吨以上的材料，造成了全球约一半的二氧化碳排放，并造成了约90%的生物多样性损失和水浪费问题。

   前景同样令人担忧。如果我们不断增加的世界人口（到2050年达到100亿人）依赖于我们当前运营的生产和服务系统，那么将需要多达1800亿吨的材料，是现在用量的两倍。目前我们尚不清楚到时候是否会有如此数量的材料，同样重要的是，公司和国家是否能够限制和管理产生的大量废品。

   这一挑战解释了循环经济背后正在积聚的动力。这一概念是从最初关注生产过程中产生的废物演变而来的，由政府作为公共卫生和环境保护的管理者推动。之后循环经济的第二个阶段是从1990年到2010年，重点转向生产中的输入环节和产出环节，以改善生态效率。这也给我们带来了废物产出指标的制定和更集中的废物减少战略的实施。最近，大约从2010年开始，对资源消耗的担忧成为了关注的中心。该方法已从管理废品转向在资源需求高的情况下最大限度地利用原材料。

   对于循环经济的确切定义以及相关术语，科学界仍然缺乏共识。这个概念处于气候、自然资源和环境的交叉点，并延伸到其他可持续性领域，如绿色经济、清洁生产或工业生态。与将高排放行业置于过渡环节的气候问题不同，循环经济涵盖所有行业，并伴随着负责任投资者的一系列风险和机遇。

   作为转型的关键部分，可再生能源正在创造新的挑战，因为我们追求这种可循环性。太阳能电池板、风力涡轮机和蓄电池或电动汽车的大规模开发将大大提高特定材料的提取和转化率。值得注意的是，对于电池而言，这将包括锂、钴和镍，并不可避免地导致与开采相关的重大环境损害，以及围绕受影响社区权利的稀缺效应和社会挑战。随着可再生能源行业的扩张，可再生能源中适应循环经济方法至关重要。这需要以资源保护、回收/再利用以及废物限制和处理为目标。

   如果我们观察对投资前景可能最直接的影响，很明显，资源稀缺会导致市场价格的大幅波动，如果不加以控制，可能会引发世界经济体系的不稳定。同样由于地缘政治和经济因素，商品价格波动现在比过去100年中的任何时候都要高。从稀有金属到鱼类资源，各种资源类别都在出现供给风险。这对企业和投资者有着明显的影响。

   线性经济与循环经济

   全球100亿人口的前景可能是问题的核心，但事实上，真正推动资源使用的是当前的消费模式。观察表明，高收入国家使用的人均资源是低收入国家的10倍以上。在这种情况下，显然需要进行大规模转变，尽可能将自然资源的使用与经济活动脱钩。

   我们的全球化经济仍然是线性的。我们提取资源，制造产品，使用它们，然后抛弃掉。它基于大规模生产和消费主义生活方式，要求使用寿命短的一次性产品。线性经济通过为世界各地的制造商提供高利润，为发达国家的消费者提供廉价价格而蓬勃发展。

   这之所以成为可能，是因为该模型没有考虑到系统中内置的大量废物、污染和碳排放的成本。我们通过广泛的碳定价或更集中的措施（如英国对非回收塑料包装征税）来制定有效的应对措施，但进展非常缓慢。此类政策符合循环经济的原则，主要是通过激励企业最大限度地延长产品和材料的使用寿命，同时收集废物并将其转化为二次原料。这个措施的中心目标是减少我们对原材料的需求和相关的环境影响，使“减少、再利用和再循环”成为循环经济的支柱。

   循环经济中材料的连续流动，以及生物材料和技术材料之间的划分。在生物循环中，可生物降解材料中的营养物质通过堆肥等过程返回大自然，使土地得以再生。相比之下，“营养素”是指不易降解或在生物营养流中造成污染的材料。技术循环旨在通过再利用、维修、再制造和再循环使这些产品保持流通，从而大大限制工业过程产生的废物量。

   向循环经济过渡需要新的商业和贸易模式，以及文化上的改变。在这方面，改变消费者行为的能力至关重要。维修和再利用必须成为经济和社会中规模更大、价值更高的部分，资源共享也必须如此。关键一点是，循环经济更多地依赖于服务业和商品租赁，而线性经济更多地基于商品所有权。在这方面，循环经济可以有助于将责任平衡从消费者转移到商品生产者，影响到设计阶段的早期阶段。这一转变将大大有助于加快向更具循环的经济的过渡。

   然而，向循环经济过渡的目的不仅仅是减少线性经济的负面影响。它还代表着一种系统性转变，我们认为这种转变可以建立长期的经济韧性，创造商业和经济机会，并提供环境和社会效益。

   我们离理想还有很长的路要走。非营利组织Circle Economy编制的《2021循环经济差距报告》估计，全球经济的循环率仅为8.6%，并提出了到2030年达到17%的远大目标，目标是变革潜力的行业。为此，政府政策将需要确保跨部门、通过公私伙伴关系和基于科学的协调方式采取和实施行动。这是一个至关重要的起点。高达80%的产品环境影响是在设计阶段确定的。然而，“开采-生产-废弃”的线性模式并没有为生产者提供任何激励，使其产品更具循环性。

   政策获得吸引力

   实施更循环的经济需要政府机构、决策者、利益相关者社区和制造业之间的互动与合作，以及更广泛社会的同意和热情参与。循环经济的潜在好处可能在中国得到了最好的理解。作为世界上最大的自然资源制造和加工国，中国在过去几十年努力实现增长目标的同时，经历了未经控制的资源开采、浪费和污染等最恶劣的影响。2009年，中国成为第一个实施官方政策《循环经济促进法》的国家，要求地方和省级政府考虑煤炭、钢铁和石化行业的循环经济目标。随着时间的推移，这已经变得更加全面，并在2011-2015年五年计划中升级为国家发展战略。目标包括到2015年实现工业固体废物72%的再利用，并将资源生产率（单位资源使用的经济产出）提高15%。

   2008年，在中国以外的地区，经济合作与发展组织（OECD）理事会的建议，鼓励成员国“采取适当行动，提高资源生产率，减少材料和产品使用对环境的负面影响”。同年，八国集团环境部长签署了《神户3R行动计划（减少、再利用、再循环）》，其中各国同意优先实施这些原则，以提高资源生产率。2015年，联合国将资源效率的概念纳入了可持续发展目标（SDG）。同年，G7资源效率（Resource Efficiency）联盟的成立成立了更可行的方法。这个联盟设立了一个自发形成的论坛，聚集了包括国际资源小组、经合组织和联合国环境规划署（环境规划署）在内的主要机构。该联盟的目的是推动政策讨论，并将全球各地的专家聚集在一起。这个联盟的一部分工作是为塑料产品创造循环经济模式，最近也致力于减少粮食损失和浪费。具体而言，在欧洲，欧盟委员会2020年循环经济行动计划中规定了实施手段的工作以及里程碑，该计划建立设计可持续产品、赋予消费者和公共购买者权力以及促进生产过程循环的框架。

   在这方面，欧盟（EU）的倡议和立法已经到位，以在某种程度上解决产品的可持续性方面，特别是生态设计指令（Ecodesign Directive），该法令规定了能源效率和能源相关产品的一些循环特性。还制定了一项立法倡议，以扩展生态设计指令（Ecodesign Directive），并使该框架适用于尽可能广泛的产品。

   本指令的主要目标符合循环性的“减少、再利用和再循环”要求：

    提高产品耐久性、可重用性、可升级性和可修复性

    解决危险化学品存在的问题

    增加产品中的回收含量，实现高质量回收

    限制一次性使用物品，防止过早过期

    禁止销毁未售出的耐用品

    激励产品即服务模式，或其他生产者保留产品所有权的模式。

   这些措施间接有助于解决废物问题。与公共部门在这一领域所承担的责任相呼应，欧盟设定了到2030年回收65%城市垃圾的目标，因为城市占全球能源需求的近三分之二，产生高达80%的温室气体（GHG）排放，并占全球垃圾的50%。

   对于负责任的投资者来说，废物利用仍然是一个需要解决的重要话题。在过去十年中，数百万吨欧洲废物被出口到非欧洲国家，在许多情况下没有适当的废物处理考虑。因此，在产品设计、二次原材料的质量和安全方面采取行动至关重要，并促进欧盟的回收利用。最终，欧盟必须确保其不会将其废物挑战出口到第三方国家，并伴随着一系列环境和健康影响。

   欧盟的《循环经济行动计划》将一些部门定义为其整个价值链的优先领域：电子和ICT（信息和通信技术）；电池和车辆；包装材料塑料；纺织品；建筑和建筑物；食物、水和营养素。在本文的后面，我们将深入研究其中的三个行业，以了解风险所在，并探索投资者如何开始关注不同行业的材料可循环因素。

   循环经济的宏观经济学

   向循环经济过渡，提高物质资源使用效率，将带来多层次的宏观经济效应，这要求经济学家和分析师不仅要了解对直接受影响行业的影响，还要了解部门和国家之间的多重互动和溢出效应。循环经济还将与数字化和自动化等其他趋势并行进行，从而引发更多的复杂性。循环经济的评估基于多区域投入产出分析，跟踪供应链每一步的产品转型，并捕捉跨日益分散的国际供应链的物流。

   2018年经合组织的一份工作文件对循环经济转型的24项评估进行了审查，得出的一个结论是，大多数经济模型，无论什么区别或者精准度不同，都会发现循环经济对经济增长或整体就业等总体宏观经济结果产生的负面结果微不足道，甚至是积极的影响。在审查的评估中，只有两项评估发现循环经济转型可能对经济增长产生重大不利影响。从直觉上看，材料密集型行业的竞争力，如自然资源开采和某些类型的制造业，将受到负面影响，而废物管理和回收、再制造和维修等行业可能会随着其产品价格变得更具竞争力而扩张。

   经合组织工作文件中强调其中一些基本假设存在相当大的不确定性，因此在量化这种过渡的潜在好处时存在困难。涉及假设的关键决定因素可能存在很大差异，无论是技术变革的预期速度或未来效率的提高，首次使用和再利用材料之间可替代性的假设，还是未来经济结构和相关消费模式的变化。假设特别着眼于抑制自然资源开采（即税收）的政策措施的效果，所审查的研究将2050年对全球GDP的影响定为-5%至+6%，而不是照常（BAU）基线。差异似乎集中在模型如何/是否纳入了可能的材料节约技术的内生激励。建模有时可能是一门不科学，但它仍能产生有用的发现。

   在这种情况下，投资者有一个重要的收获。政策干预似乎需要将管控与激励相结合，通过惩罚性措施一次性资源使用，同时鼓励可循环材料的使用或“非物质化”服务模式领域的研究和开发。这是跨行业的公司应该考虑和准备的事情，也是我们在与公司接触这一主题时推动的一个关键目标。

   对于任何寻求详细关注材料开采并预测政府政策可能产生的影响的负责任投资者，我们将重点介绍挪威的一项研究，该研究得出的结论是，与传统模式的场景相比，采用循环经济导致全球材料采出量显著降低，但根据所涉及的不同材料，差异仍然很大。数据现实，如果采用可循环模式，金属提取量下降27%，化石燃料提取和使用量下降-8%，林业产品下降-8%，非金属矿物下降-7%不等。

   这可能是一个有用的指导，由于现在的经济模式转向循环经济模式，投资者寻求了解哪些行业将面临最急剧的转折。

   利益相关行业

   欧盟循环经济行动计划侧重于使用资源最多、整合循环经济方法潜力最大的行业。这其中包括建筑、食品和纺织品，出于不同的原因，我们将在这里重点讨论这些问题。因为随着发展中国家赶上城市化进程，建筑业仍然是一个需求将持续增长的行业。食品是因为它仍然是人类最基本的需求，而纺织品是因为它在我们的“开采-生产-废弃”消费模式中具有象征性的地位。

   然而，投资者必须承认，循环经济与所有行业都相关，挑战和机遇在性质和程度上各不相同。专注于废物的投资者将不得不加强对ICT行业的审查，因为它代表着欧盟增长最快的废品流，目前每年增长2%。据目前估计，欧盟回收的电子废品不到40%。包装行业也是如此，2017年，每位居民的包装相关垃圾达到了创纪录的173公斤，创下了历史最高水平。

   建筑和施工

   据世界经济论坛（WEF）称，该行业对全球温室气体排放的影响程度已得到广泛认可，影响占比约为40%，其中三分之一来自建设阶段，其余来自在用建筑物。每周全球都会建造相当于巴黎大小的新建筑。烧结砖和混凝土是施工过程中最常见的材料，这些材料对排放有重大影响。这两种材料都需要高温——烧砖超过1000°C，生产水泥超过1450°C。仅水泥生产就占全球温室气体的5%-10%。

   当我们考虑其与循环经济的关系时，建筑行业也很重要。它约占欧盟所有提取材料的50%，占欧盟总废品产生量的35%以上，其中很大一部分的建筑材料最终被填埋。在欧洲，据估计，更高的材料效率可以节省高达80%的排放量。

   另一项研究估计，到2030年，在欧洲建筑环境中应用循环经济原则，每年可节省3000亿欧元的主要资源（原始建筑材料、直接使用化石燃料取暖、土地使用和不可再生电力）。

   放眼全球，世界经济论坛估计到2050年所需城市建筑，目前有50%尚未建成。因此建筑行业吸引了许多环境倡议的关注，其中城市处于关注的最前沿。向循环经济模式转变所固有的困难需要政府部门采取协调一致的行动，政府部门可以改变建筑规范，强制执行材料回收，建筑业主和基础设施开发商可以调整采购规范，公司也需要采取协调一致行动，开发有助于回收和材料管理的新技术。

   现有建筑的能效已经得到广泛研究，但解决施工阶段是一个更近期的主题，需要水泥、钢铁和铝的循环解决方案。政府和企业之间共同领导的举措有助于推动创新并取得明显的创新成果。

   我们可以举一个瑞士豪瑞（Holcim）公司的例子。该公司于2021推出了绿色水泥系列。与普通水泥相比，这种水泥的碳足迹平均降低了30%。这种水泥产品包含20%的回收建筑和拆除废物，使用20%的来自大自然的资源，并声称碳排放量降低38%。其他公司也开发了自己的低碳水泥和混凝土，包括海德堡水泥（Heidelberg Cement）。

   上市公司-非上市公司的合伙关系也出现了。2019年荷兰的一个项目，旨在开发桥梁和高架桥施工的循环技术。据称，仅通过重新使用钢元素，这就有可能将二氧化碳排放量减少63%，并将粗钢消耗量减少60%。同样，2020年在智利圣地亚哥附近的多巴拉巴机场使用再生沥青，导致所用砾石减少70%，废物产生减少74%，总成本减少45%。这两个例子都突出了废物收集在循环中的关键作用，以及创新参与者可能为负责任的投资者带来的潜在机会。

   食物

   粮食生产占全球温室气体排放量的四分之一，但几乎30%的粮食生产最终被浪费掉。浪费的主要驱动因素（食品排放的15%）来自供应链中因储存不良、缺乏冷藏或运输和加工过程中的变质而造成的损失。第二个因素（食品排放的10%）反映了零售商和消费者丢弃的食品。总的来说，食物垃圾约占全球温室气体排放量的6%，约为全球航空排放量的三倍。

   因此，在食品部门实施循环经济模式是应对气候变化和生物多样性丧失的有力手段。它包括多个方面：确保粮食生产过程是在改善而非恶化环境；从产品设计阶段开始防止食物浪费；促进创新，最大限度地减少供应链中的损失；将有机废品转化为堆肥、化肥或生物能源。

   虽然消费者在发达市场中仍然扮演着重要角色，但我们认为，企业对食品系统的影响让他们最适合解决这一问题。研究机构艾伦·麦克阿瑟基金会（Ellen Macarthur Foundation）表示，在欧盟和英国，40%的农业用地与前十大快速消费品（FMCG）公司和主要零售商的供应链有关。目前，四种作物提供了世界60%的热量，而许多可以替代的成分——影响较小——却很少被使用。主要的粮食作物加工企业和零售商可以通过帮助创造需求，促进作物和牲畜组合的大规模转变。

   我们认为，重新设想粮食生产和分配可以遵循艾伦·麦克阿瑟基金会提出的模式：

    多样化，包括更广泛的成分，以增加作物的遗传多样性及农产品韧性

    低影响成分，从动物产品转向植物产品（例如蛋白质）

    升级，促进创新，将食品和副产品升级为高价值配料，缓解土地压力，最大限度地提高土地投资回报

     实行可再生生产方式，包括与农民开展新的合作，以促进农业生态学或农林学

   纺织品

   纺织业是第四大主要原材料和水使用的行业（仅次于食品、住房和运输），第五大温室气体排放的行业。它在很大程度上依赖于不可再生资源：每年总计需要资源约9800万吨，包括生产合成纤维的石油、种植棉花的化肥以及生产、染色和整理纤维和纺织品的化学品。纺织品生产（包括棉花种植）每年还使用大约930亿立方米的水，这在一些缺水地区造成了问题。

   这些非可再生资源被提取出来生产通常只在短时间内使用的衣服，之后材料大多被送往垃圾填埋场或焚烧。据估计，全世界只有不到1%的纺织品被回收成新的纺织品。

   下图说明了该行业所代表的一些关键环境问题，这些问题由其所包含的材料流的驱动。

   除原材料使用外，污染仍然是间接伤害的重要来源，据报道，纺织品生产将大量含有危险化学品的水排放到环境中。一位消息人士估计，全球20%的工业水污染归因于纺织品的染色和处理。同样，纺织行业也是海洋塑料灾害的主要贡献者，每年约有50万吨微纤维在洗涤聚酯、尼龙或丙烯酸等纺织品时脱落后流入海洋。

   然而，在新兴市场的推动下，服装需求继续快速增长。而在发达市场，“快速时尚”的兴起大大加快了生产和消费周期。除非我们认真处理，否则我们认为该行业的发展轨迹会导致到了2050年的环境破坏急剧增加，如艾伦·麦克阿瑟基金会所强调的那样。

   加强纺织品的循环再利用将减少浪费和污染，保持产品和材料的使用。这将包括：

    有效利用资源，加强可再生资源利用，将可再生原料用于塑料纤维，并将可再生农业用于棉花和其他纤维素纤维

     逐步淘汰非环保材料，包括微塑料

     促进纺织品的再利用，包括通过品牌承诺设计经久耐用的服装

     通过改变服装设计、收集和再加工，从根本上改善产品的回收利用

   政策制定者在这方面可以发挥作用，鼓励企业建立自己的回收计划，并通过消除监管障碍提高回收利用率。例如，欧盟将废旧纺织品定义为废物，其关于废物运输、储存和处理的严格规则对收集和回收工作构成挑战。

   除了回收利用，鼓励工业应用纺织品回收利用的创新也将为提高循环利用率提供一条途径。

   纺织业可能不会在许多投资者的投资组合中占比很多，它确实是我们过去有害消费模式的典型案例。这种模式是从农田生产、工厂制造到购物中心销售。我们可以支持取得上述进展的公司，我们可以支持推动有益政策变化的举措，我们可以进行研究，传达这些主题的重要性，但作为负责任的投资者，我们也有机会在专业和个人方面树立榜样。

           内容来源：他山之石观投资

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